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关于布莱恩

布莱恩积极参与金融市场超过20年,曾担任投资组合经理、策略师和交易员。在Pu万博manbet提款re Financial Advisors, Brian利用他丰富的投资背景和对行为金融学的关注,帮助客户在动荡的市场中导航,并保持朝着他们的财务目标前进。之前[...]

通货膨胀与通货紧缩:经济的下一步是什么?最近新冠病毒病例激增对市场意味着什么?股市的波动性还会持续吗?Pure的执行副总裁兼研究总监Brian Perry,CFP®,CFA®在本次金融市场更新网络研讨会上回答了这些问题以及更多问题。

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经济的下一步是什么

安迪:谢谢大家加入我们这个市场更新网络研讨会。您的演示者今天是Bryan Perry,CFP®,CFA。他是纯财务顾问的执行副总裁兼研究总监。万博manbet提款现在,请欢迎他。

布莱恩:是的,让我们开始吧。我今天想做的是简单概述一下在我看来,金融世界中有两大拉锯战正在进行。一方面,你看到的是一个经济,它从政府关门的深渊中反弹,同时也受到政府的刺激。这引发了对经济过热和通货膨胀的担忧。我认为,另一方面,你担心新冠疫情会卷土重来,这可能会导致经济放缓。市场会告诉你不同的事情。真的,答案是什么?你们知道,我不一定知道答案,但我可以告诉你们一些要问的问题和一些要评估的东西。我们会讨论一下拔河比赛。我想谈一谈新冠疫情的复苏对金融市场的潜在影响。 And then we’ve gone through a period of almost straight up in the markets for the last, I don’t know, year or so, year and a half. And I want to talk a little more about we’ve seen a touch of volatility lately and what might continue in that front and how to navigate volatility really. And, you know, some of that will come back to that boring old advice about kind of buying different types of asset classes and investments. I know you’ve all heard it before. I want to show you some visuals to reinforce that. And we’re going to start here with looking at what’s next for the economy. And again, I talked about the battle between inflation and deflation.

通货膨胀的案例

首先,我想提出通货膨胀的理由。有一个古老的笑话说,没有单枪匹马的经济学家,因为他们总是一方面说,另一方面说。我要走这条路,一方面我要说,另一方面我要尝试为通货膨胀和通货紧缩提供一个令人信服的理由。我会让你自己决定的。所以当谈到通货膨胀时,你会看到这幅图——这是一幅我喜欢的图。这是来自津巴布韦的。你看这是一张1000000000000美元的钞票。这里——我认为,这是恶性通货膨胀危险的一个很好的例子,当你开始需要1亿亿美元的东西去买一块面包或其他东西时,你的经济可能不是很好。我想说清楚。我很难预见美国会沿着这些路线走任何路线。上世纪70年代是我们所见过的最严重的一次通货膨胀。你看不到我们所说的通货膨胀。我的意思是,世界各地都有这样的例子,人们一天拿两次工资,一次在午餐时,一次在下班后。因为他们得到的美元或他们得到的货币在一天结束时会贬值很多。他们想在午餐时得到报酬,这样他们就可以冲出去使用它。美国从未经历过这种情况。但我们在20世纪70年代确实经历了两位数的高通胀,即青少年。我认为,其中一个挑战是,我们社会中有如此多的人是在这一时期成长起来的。

这就是所谓的“锚定偏差”你所看到的,你所经历的成为了常态,然后你等待着回归常态。如果也许你成长了18%的抵押贷款在你的第一个房子或者你在银行为12%,买了一张CD或你看到价格失控,无论你想买什么,几乎变得不正常,但是一个期望回复。所以你花了很多时间等待或期待,不管我们现在在哪里都不是正常水平。你会回到20世纪70年代。

美国债务时钟截至2021年7月8日

这是为什么会发生的原因。是美国债务。对吧?这是一个大的。很多人都担心这个幻灯片上的数量。你 - 大多数人可能意识到政府一直在花很多钱。在左上角,你会看到美国国债,28,500,000,000,000美元。这是一个千兆熊,这是一个大数字,人们。我也希望突出两个其他数字并想到一个事业。如果您有业务,您有收入,即收入,然后您有费用,希望您的收入高于您的费用,您赚钱。 Same thing on your personal level. You have income, you have expenses. Hopefully there’s a surplus or at least a break even. Take a look next to the US national debt at the figure for the debt per citizen. Each and every person in this country owes the equivalent of $85,000 in debt. That’s a really, really big number. So imagine you’re on your personal balance sheet, you owe another $85,000 due to the US government debt. Then if you shift over to the green numbers, you can see US federal tax revenue, $3,500,000,000,000. That’s what comes in an annual year. And then next to that, the revenue per citizen of $10,000. Right. So if you’ve got a business and you’ve bringing in $10,000 and your debt is $85,000, those aren’t great numbers. Right. And so that’s the argument for inflation is that somehow the government needs to inflate their way out of this scenario that they’ve created. And much of it has been created just in the last few years.

联邦赤字——联邦净债务(累积赤字)

GDP,1940 - 2031,CBO基线预测,财政年度的百分比

下一张幻灯片展示了随着时间的推移债务的作用。从1940年开始,债务激增,这是二战的资金来源,然后是很长一段时间,债务得到偿还,非常稳定。然后在2003年和2004年左右开始缓慢上升从GDP的40%上升到现在的102%大约是四分之一或四分之一,总体经济的40%由债务所代表。在过去的15年里,这个数字从40%上升到了102%。对我来说,挑战或问题不是我们今天在哪里,而是我们未来要去哪里。根据国会预算办公室的官方预测,未来10年,债务将从102%上升到106%。正确的。我不是专家。我不知道CBO,国会预算办公室是怎么做的,他们是怎么计算的。但你们可以叫我怀疑论者。 If in the last 15 years under both Republican and Democratic presidents, we’ve managed to increase the debt steadily from 40% of GDP to 102%. I have a trouble envisioning too many scenarios where all of a sudden we go sideways and don’t add any more debt in the next 10 years, regardless of who’s in office.

通货膨胀- CPI和核心CPI

“暂时的通胀”

但这导致了通货膨胀这里我们看看1971年的通货膨胀下滑。我提到过1970年的大峰值,两位数的通胀,12%到14%在过去的30年里,通货膨胀一直处于缓慢的状态,尽管70年代的通货膨胀水平很高。如果你看看最近的经历,三四十五十岁的人在他们的成年生活中不一定经历过高通胀。在过去30年的大部分时间里,这个比例都很低,只有2% 3% 4%。不过,你可以在屏幕的右端看到最近的一个峰值。就在最近,我们的通货膨胀率飙升到了5%以上。这是我们在很长一段时间内看到的最高读数。最大的争论是这是否只是暂时的。对。

自二战以来生活成本增加

你们在这里看到的是二战后的生活成本并逐渐增加。你可以看到,在那个时期,以前可能需要20美元,现在需要250美元。生活成本增加了12到13倍。这就是为什么当你去看电影时,以前是1美元。我记得是6美元或7美元,现在是14美元。正确的。这就是通货膨胀。这是逐渐发生的。现在最大的争论是是否——毫无疑问,哪里有更高的通货膨胀,市场就会知道。通货膨胀是暂时的吗? Is it transitory? That’s the word that the Federal Reserve has been using. Or is it permanent? The answer to that still to be determined. What I will say is if the inflation is transitory because of supply chain bottlenecks following Covid, because of people rushing back out to live their lives after being shutdown, if this spike in inflation is transitory, markets are fine, everything will continue along. All else being equal. If it’s not transitory, if it turns out to be more permanent, I think you’ve got a problem. If this spike in inflation is going to be around for longer than the experts forecast. If we’re going to 5%, even 4% inflation for the next couple of years, 3, 4 or 5 years, I think markets need to reprice and you’ll see that happen. Right. That’s the case for inflation, especially centering around government debt and spending.

通货紧缩的理由

让我们换个角度谈谈通货紧缩和大萧条时期的情况。而这只是人们在排队等待的机会——一间厨房,或者别的什么,那时的失业率高得惊人。伙计们,这就是美联储想要通货膨胀的原因。你知道,你总会听到美联储设定2%的通胀目标。就像,为什么他们想让价格上涨?这是一个非常好的问题。答案是这样的。答案是因为美联储的目标是2%的通胀,因为他们使用的是钝工具。它们不是手术刀。它们更像一把锤子。他们想控制通货膨胀,但他们做得有利有弊。正确的。因此,如果他们的目标是2%,他们不会得到2%,他们可能会得到1%。他们可能会得到3%。他们的担忧是,如果他们将通胀目标定为0%,他们可能会误判。突然间,你陷入了通货紧缩,中央银行,美联储,欧洲央行,日本银行,他们知道如何控制或对抗通货膨胀。你提高利率,收紧货币供应,经济收缩,通货膨胀下降。问题是通货紧缩。日本自1990年以来一直在与通货紧缩作斗争。这真的很难摆脱。在20世纪30年代的美国,你看到了通货紧缩或价格下跌。这真的很难摆脱。你为什么问?想想这种心态。如果你们中有人需要去买一台新冰箱,一台新洗衣机/烘干机,一张新沙发,一辆新车,甚至是牛仔裤。正确的。你想去买牛仔裤。如果你认为几周后或一年后的价格会比现在便宜,你为什么不推迟购买呢?这是合乎逻辑的。但是,如果整个社会都因为认为一年内东西可能会便宜而推迟购买,那么经济就会放缓。随着经济放缓,生产商进一步降低价格,从而有更多的动机等待购买。而且没有人在整个经济中的支出出现下滑,而且很难重新启动。这就是为什么央行害怕通货紧缩。市场——我想区分通货紧缩和低通胀或通货紧缩。市场——我不知道他们是否认为通货紧缩即将来临,但他们肯定认为通胀将保持在低位,政府债券就是明证。

美国国债收益率曲线

这是收益率曲线。所以这只是一张美国国债的地图,从3个月到30年,在3个不同的时间跨度。中间的深蓝色是最近的,这是六月底,6月30日的过去2021年。然后你可以看到底部。我们的最低利率是去年8月4日。大约一个月或者一年前。然后你可以看到2013年12月的另一个时间选择,利率更高。灰色阴影表示的是过去10年的利率水平。你可以看到它确实在移动。现在的利率比一年前高,比几年前低。但整个范围都很低。如果政府债券,如果债券市场认为通货膨胀将保持在高位,而不是暂时性的,你会看到利率更高。但事实上,最近发生的事情是,他们已经下降了。

截至2021年7月8日的10年期美国国债收益率

你可以看到,在过去几年里,10年期国债从3.25%降至约0.5%的低点,并在今年春季反弹至1.75%。我想在那个时候,每个人都在谈论更高的利率。价格是2% 3%还是4%?会发生什么?正如经常发生的那样,这种共识是错误的。利率发生了逆转,10年期美国国债收益率实际上从1.75%回落至1.25%左右。为什么?嗯,主要是因为担心由于新冠疫情的复苏,经济将再次放缓。还有一些技术问题,在政府,美联储购买国债。对安全资产的需求很大。 So regardless, interest rates have stayed quite low.

“真实”产量

这带来了一个难题,那就是有一种叫做真实收益率的东西。所以这是相当技术性的,但有名义收益率,也有实际收益率。在最简单的水平上,名义收益率就是你得到的回报。

假设你买了10年期国债。今天你得到了1.25%。这是名义收益率。实际收益率就是经通胀调整后的名义收益率。因为如果你买债券,你想确保你得到的东西超过通货膨胀。你想保持购买力。最近,随着通胀上升,利率下降,你看到的是实际收益率,通胀后的回报不仅下降了,实际上是负的。所以现在购买10年期国债的人在通货膨胀后得到了负回报。这告诉你,有两种情况会发生。要么债券市场是错误的,利率和通货膨胀会下降很多,通胀是暂时的。 Or the bond market is right and the economy is going to slow down. Right. Or the bond market is wrong and then interest rates are going to go up. So you either need to see an increase in interest rates or a weakening economy. I don’t think you can stay with bond buyers signing up for negative returns after inflation indefinitely. The Goldilocks scenario for markets is moderate inflation, moderate growth and low interest rates. That’s what markets want, that kind of glide path of consistent growth, but not too strong, not too weak. So hence the Goldilocks, the porridge isn’t too hot or too cold. There’s certainly a probability of deflation in the economy slowing back down. I also think that inflation may not be quite as transitory as the Fed thinks it’ll be. ,So we’ll see which scenario we get. The worst possible outcome, I don’t think this will happen, but this is the bad outcome is the 1970s you saw stagflation, and that refers to an economy that’s weak but with high inflation. And that would occur in the sense of, let’s say that you had this resurgence of Covid, renewed restrictions on day-to-day living and now the economy weakens because of it. But due to supply chain constraints, demand for certain kinds of goods, you continue to see high inflation. So now you’ve got a weak economy, people out of work, stagnant wages, but higher prices. That’s the worst-case scenario for the economy. I don’t know that it’s likely, but that would definitely be a negative scenario. I want to go on and move on and talk a little bit about Covid-19 and the recent experience in markets, how they’ve done over the past several months. But before I do, let me pause and see if Andi has any questions.

问题

安迪:我们确实有几个问题。事实上,你刚刚回答了理查德的问题。他想知道“如果你认为我们的通胀是暂时的还是长期的。”

布莱恩:我的观点是,我想澄清一下,这是我的观点,通胀不会像美联储认为的那样是暂时的。当然,他们知道的比我多。我——我想我有资格成为专家,但我不会假装知道的比制定货币政策的人多。我认为有很多被压抑的需求,经济正在蓬勃发展,有很多刺激措施。我认为通胀可能会持续下去。我不知道它是否——我不是说它不会下降,但我认为它可能会比预期的更长的时间保持在2%的目标之上。

安迪:好吧。还有,安吉拉想知道“在过去,大多数市场是在通货膨胀加剧时下跌的吗?”

布莱恩:你知道,这是一个很好的问题,它几乎就像一个植物,因为我有一个幻灯片,然后我们把一个幻灯片拉上来?你可以看到,无论是债券,现金,美国股票,价值型股票,小公司,大公司,房地产,商品,黄金,国际公司,他们都做得很好不管在左上角这一栏。这就是高通胀和不断上升的通胀。右上角是高和下降。然后你可以看到左下角,低处上升,右下角,低处下降。所以在这些不同的情况下,你看到的唯一负回报是当通货膨胀既低又下降时的商品。这是有道理的。我认为现在我们可能正在从低升的情况过渡,这是我们一直以来的情况。通胀越来越高,但起点很低,也就是说,我们可以转到左上象限,通胀很高,但越来越高。我们再来看看这是不是暂时的。 But the interesting takeaway here is that almost everything has done OK, regardless of the scenario that you’re in. But it’s often the case is the people that figure out how they want to invest and then stay the course tend to do OK, absent some Armageddon event. It’s the people that bail out or try to figure out exactly where inflation’s going and our interest rates, whatever, those are usually the ones that suffer. Cool. Let’s slide back to questions, Andi.

安迪:马丁说,“我怎样才能保护我的投资组合不受通货膨胀和经济放缓的影响?”

布莱恩:这是一个很好的问题,也是一个重要的问题。答案是你需要拥有——如果有人的话——我是周围最不灵巧的人。如果我现在手里有一把锤子,我可能会用它来试着把什么东西拧进去。所以我不知道我在做什么。但你们大多数人都知道,你需要为正确的工作使用正确的工具。对吧?如果是钉子,就用锤子。如果是螺丝,就用螺丝刀。如果你需要切东西,就得用锯子。投资组合也是如此。 They’re different kinds of investments that have different goals. Right. So in a portfolio, stocks historically have done pretty well if inflation goes higher. Right. Maybe not immediately if there’s an inflation shock. But over time, good companies have pricing power. If you’re a U.S. investor, historically, if inflation tends to increase, the dollar declines a little bit, so your international stocks should do OK. So you own assets like that or maybe natural resources that do OK if interest- if inflation increases. And then bonds are really your hedge against deflation or a weak economy where you see historically, they don’t always move inversely of stocks. But what you see is times when either there’s a crisis or the economy is weakening. You could just go back to Covid when the 10-year Treasury fell to .5%. Right. Those bonds tend to be your ballast for a weak economy, you know, so again, it’s just having different parts of the portfolio to accomplish both of those. But I’m going to acknowledge here and everybody I’ve ever met said everybody loves diversification when everything’s doing well. But the concept of owning different things is that if you’ve got a tool for inflation and a tool for deflation and you get inflation, the stuff that’s there for inflation is going to do OK. The stuff that’s there for deflation probably is going to be sucking wind. Right. And then everybody’s like, hey, let me get out. I don’t want that garbage. Right. You got to remember that there’s different parts of the portfolio trying to do different tools. They’re not all going to go up at the same time. But that’s by design, because then they’re also not all going to go down at the same time. You got to kind of take the good, the bad right. Like the facts of life. And then focus on what the overall mix is doing. Is that helping you meet your goals over time? And is a position to do OK if you get a stronger economy, higher inflation, weaker economy, lower inflation?

安迪:好吧。我们还有一个问题。这是里奇说的。他说,“如果在构建投资组合时,你需要一种资产类别与股票一样平衡,那么在所有不同的通胀情况下,哪种是最好的?是短期国债基金,还是短期TIPS?”你是否相信那些认为长期国债是对冲股票的最佳工具,因为它们与股票的相关性最低的风险平价论者?不确定这是否考虑到了高通胀环境。”

布莱恩:是的,所以有很多东西需要整理。你知道,我不相信有一种工具在所有情况下都更好,你懂我的意思吗?是《指环王》。我和我的孩子们一起看的。一枚戒指可以统治所有人。我不确定是否有一种防御机制可以统治所有的防御机制。有些时候,长期国债作为对冲工具会有更好的效果。有些时候,我不知道,真正的短期TIPS可以做得更好。正确的。所以我认为这要看情况。 I think what you’re looking for is some sort of defensive mechanism that will do well or OK in most scenarios. And I think that’s the best you can hope for. Unless you just want to have a portfolio with so much stuff in there that, you know, you almost get overwhelmed with the minutia. Right. I mean, to use that tool analogy, you could have a tool for every single conceivable job, but you need like a second helper just to carry the tool bag along. Right. That might be more trouble than it’s worth. It’s the same thing in a portfolio. You could put in a little bit of everything so that over time you’ve got the right tool for every possible scenario, but it might be that the allocations are so small it doesn’t actually do any good. So what I would do is I would look at something like historically high quality investment grade bonds of, let’s say, an intermediate maturity have done OK in most defensive scenarios. And so I’d probably start there as a foundation and kind of build on for more specific scenarios from there. But I would say, all right, here’s a pretty much- that’s like a universal tool that generally does OK.

安迪:好的。然后我们还有一个关于通货膨胀的问题。这是本寄来的。他说,“比特币是一个良好的通货膨胀对冲?”

布莱恩:嗯,问得好。我不知道。我是说,是的,有点油腔滑调。你知道,通货膨胀在过去的三个月里上升了很多。比特币一度从5万美元左右跌至3万美元左右。所以,你知道,大多数好的通胀对冲不会在通胀上升时下跌40%你知道吗,我想这大概就是答案。我并不是说比特币在投资组合中没有作用,也不是说它在某些情况下无能为力。我还不知道这是否是一种通胀对冲。我想现在还没有定论。 At this point, it seems to move independent of almost anything.

新冠病毒-19与市场

安迪:好吧。下一个问题,实际上,我认为这和你的下一个话题有关。让我们来看看。这是妮娜打来的。她说,“如果新冠病毒病例继续上升,股票会怎么样?”

布莱恩:你知道,我们去年经历了最糟糕的关闭,然后其中一些得到了缓解。最后,对很多人来说,我想对大多数人来说,口罩都摘下了。这是一个很好的象征,我不知道,我们打败了Covid。但是我们从另一边出来了现在我们得到了德尔塔变种。

Covid案件以来3月5日起2020年3月5日

你可以在这里看到病例的激增。市场显然被新冠病毒的复苏吓坏了,尤其是这种德尔塔变种。这些都是突变。它会持续多久?人们的生命将受到多长时间的影响,人们最终将如何适应他们的生活方式?你知道,我认为这还有待确定。

如果有新的停业或限制社交活动,比如说,随着冬天的到来,餐馆不得不再次关门,或者只能回到户外就餐。正确的。好吧,再一次,你回到了东北部或中西部,也许你不能在外面吃饭,那家餐馆就关门了。因此,我当然认为,随着新冠疫情及其对经济和市场的影响,这个故事还没有结束。我认为最后几章还有待阅读,而且可能仍然非常有影响力。我认为有时候第二次打击比第一次更具破坏性,因为你知道,你经历了一些困难。你从另一边出来。希望是永恒的。然后它变成了一个秋天的顶峰。还有更多的事情摆在你面前,这在心理上是非常痛苦的。因此,我们将看到市场如何反应。但我可以告诉你,在此期间,随着案件开始激增,市场并不喜欢它。

标普500指数和德国Dax 30指数-截至7月21日的一个月

这是标普。你可以看到,在6月期间呈上升趋势,然后由于对Covid复苏的担忧,7月出现大幅飙升或下降。此后,随着新闻逐渐淡出头条,我们的业务也有所回升。类似地,我把德国DAX 30指数,也就是道指。你可以看到同样的情况,有点横着走,然后随着对Covid复苏的担忧急剧下降。所以市场当然对它很敏感。随着新闻周期的继续发展,我不预测市场是否会大幅下跌,也不预测新冠疫情会发生什么。我确实认为未来还会出现更多波动。这并不意味着市场不会走高。这并不意味着我们在秋季的收盘价不会比现在、明年或整个冬季的收盘价高。 But it does mean I think the ride is going to be a little bumpier with- with news about Covid.

市场表现-截至本周7月16日至21日

如果我们看这里,你可以看到这是上周结束时,当我把这个演讲放在一起的时候。你可以看到一列,股票指数,然后水平和一周的表现,季度迄今,年度迄今。你知道,当然是上周,糟糕的一周。如果你看一下罗素2000指数,它是本周小型股中第三大个股,迄今已经下跌了5%。在几周的时间里,下跌了6%。不过,在一年多的时间里,他们做得相当不错。如果你扫描到右边第二列,上升了49%但今年以来的市场,我将会——我会关注——这回到了我关于波动性的论点。如果你看看今年前6、7个月的表现,你会发现各方面的回报都相当强劲,标准普尔指数16%,价值型股票上涨16%,摩根士丹利资本国际指数上涨9%,纳斯达克上涨12%。如此强劲的表现几乎是全线的。 Those are pretty good numbers for the year, I think people will be happy with. You get them in the first half of the year. Maybe that continues. We’ll see.

金融市场概述

如果你看看这枚硬币。这是截至6月的第二季度。绿色箭头代表的是美国股市,国际发达新兴市场上涨了5%,全球房地产债券,如果你开始分析股票的季度数据,你会看到20%和30%的回报房地产全年回报率甚至是40%显然,这将是非常高的回报,很难重复。所以在某些情况下,

你获得了显著的超越。我还要回到债券,这是彭博-巴克莱综合指数。同样,这是一种中等质量的债券。我想强调的是,如果你看看底部,你会发现这些指数的最佳季度和最差季度纵观最糟糕的季度,你可以看到美国股票在2008年、上一季度——去年第一季度——下跌了22%,然后是新冠,国际股票在该季度下跌了23%。但看看债券最糟糕的季度实际上是今年,即2021年第一季度,下跌了3.4%。同样,这也得到了多样化的想法。当年初其他一切都在上涨时,你的债券却下跌了。再说一次,不是所有的事情都能同时做好。有时候,当市场强劲时,防御型的策略并不奏效。然而,由此产生的必然结果是,作为你有史以来最糟糕的一个季度,3%的跌幅与股市指数的经验大不相同,即在一个季度内,下跌了5、10、15倍。

这是不同的国家。所以我认为这也很有启发意义,你可以看到发达市场,然后在右边这一栏,是新兴市场,新兴市场的表现有点混合有些红色,也有些绿色。大多数发达市场在第二季度表现良好。我可以看到在美国有一半,8.25%,非常强劲。但同样,不是最好的。最好的是丹麦和瑞士之类的国家。所以,你知道,美国做得不错。美国做得很好。其他地方做得更好,我想,这也是为什么你要在不同的位置上撒一点。当你谈到国际时,你会经历这些时期。

因此,过去5年来,相对于美国的国际表现一直很糟糕。我是说,在过去的5年或10年里,情况都很糟糕。他们在真空中并不可怕,他们一直都很好。但相对于美国,情况并没有那么好。你可以看到,历史上有这么长的一段时间。紫色表示国际股票的表现优于其他股票,灰色表示美国股票的表现优于其他股票。你可以看到这些周期,几年,国际,几年,美国,国际,美国。,。正确的。等等然后你会看到13年的时间里,美国股市表现出色。我认为部分原因是市场确实受到了推动,特别是这些数字中有很多是受短期影响的。如果你想想2018年、2019年,真正推动市场的是方股、大型科技股、谷歌、亚马逊和苹果。这些都位于美国。我认为这确实推动了美国市场相对于其他国家的表现。我没有水晶球。我现在支持国际多元化的理由是继续多元化,但也有一个事实,即在很多情况下,它们比美国股票便宜。在某些情况下,美国股票价格昂贵。在某些情况下,它们是完全有价值的。在很多情况下,国际股票的价格要便宜一点。让我们再多谈谈我提到的波动性以及如何管理它。在很多情况下,如何管理它又回到了多元化。正确的。这又是一个无聊的词,你总是从像我这样的金融人士那里听到。你就像,哦,我的上帝,你转动你的眼睛。为什么?你知道,我想要最好的。问题是,什么是最好的很难预测。正确的。我曾与世界上最著名的基金经理共事过。他们不知道接下来会发生什么。他们玩概率游戏。正确的。

管理市场波动

资产类别回报波动(2006 - 2020年)

当你看这个时,这个图表,我们称之为被子图表,不同的资产类堆栈与当年最糟糕的是最糟糕的。而这种模式有显着变化。这真的很难选择最好的与最糟糕的相比。然后你看到了中间的线条。这是资产配置。这只是一切的混合。永远不是最好的。永远不会是最糟糕的。正确的。然后,如果你看,那些是资产类别。

行业收益波动

如果你看扇区,情况是一样的。正确的。因此,在这里的顶部,有不同的扇区。IT、非必需消费品、材料、公用事业、能源。然后你会有一些从最好到最坏的惊人变化。这仅仅是过去12个月,从20年6月到21年5月。正确的。你可以再次看到,没有模式。这并不是说,在2020年10月,公用事业公司做得最好。让我先谈谈公用事业。事实证明,下一季度他们表现最差。正确的。然后你会看到像能量一样的东西。能源公司在今年1月和2月表现最好。让我投入精力。然后突然,下一个季度,它是第二糟糕的。在那之后的第二季度,情况最糟。正确的。没有真正的模式。这些东西到处都是。正确的。然后你会发现,金融股曾经是表现最好的。然而,这一整年他们都是最好的。因此,从一项投资跳到另一项投资是非常困难的。

这给我带来了一个我最喜欢的类比,那就是当你投资的时候,我喜欢考虑游戏,如果你去集市,有一个气球墙,你付1美元,你得到一个飞镖,你扔镖,你弹出一个气球,你得到一个蹩脚的塑料哨子。你付了1美元,你得到了一个值5美分的东西。正确的。但在几个气球后面,有一只大熊猫,你真的很想为你的女朋友或男朋友赢,对吗?因此,如果你不投一支飞镖,而是拿20美元,你把它交给卖主,然后你说,嘿,给我20支飞镖,你就投。你得到熊猫的几率大大提高了。正确的。所以你投的飞镖越多,得到你想要的结果的机会就越大。但是最好的结果是投一个飞镖,然后得到熊。正确的。因此,通过投掷更多飞镖,您消除了获得最佳结果的可能性。你把天花板降低了。这与多元化是一样的。你最好的回报应该是在6月份购买,7月份购买,8月份再次购买,9月份购买材料等等。那将是你最好的选择。如果你买了不止一个部门,不止一个资产类别,你就降低了上限。但是你也提高了你的发言权,因为你排除了在6月份获得公用事业和7月份获得能源的可能性等等。因此,当你进行多元化投资时,你会降低上限,但会提高下限。对你们中的一些人来说,这可能是不可接受的。你可能想把灯关掉,得到最好的回报。那很好。你试试看。如果你成功了,你将获得巨大的财富。但对你们中的其他人来说,如果你已经积累了一些财富,或者你即将退休,你想保留你所拥有的,以合理的速度增长。这种多样化,降低上限,提高下限,通常是人们在退休后获得回报的途径。

回归均值仍然是一件事

这是另一个通过Covid回归均值的例子。灰色的是2019年底的表现,也就是Covid的开始,直到接下来的11月。新冠病毒开始经历封锁最糟糕的时期。你可以看到能源和航空公司表现很差因为人们不能开车或坐飞机。正确的。酒店做得不太好,还有游轮,因为你不能去。相反,什么做得好?在线零售。如果我不能出去,我就去网上购物。家居装修,如果我被困在家里,我也可以把它弄得漂亮些。 It makes sense. Then you look at the green, that’s 2020, that’s last November to the present. And look at how everything that did the worst did the best, right, as the economy reopened. And so, again, it gets back to the idea of if you can time these things, you can make a lot of money. But if you can’t time them, then you probably want to just kind of buy a little bit of each, get the good and the bad. I also want to touch on this as I move towards the close here is that- and this- this slide honestly was a little bit surprising to me, is we’re all familiar with the phenomenon of a market falling sharply and then rebounding sharply. Right. So the stocks crash and then because they’re so cheap, everybody rushes in to buy, they’re cheap and then they rebound significantly. If you think about a rubber ball, if you drop a rubber ball off a tall building and it falls sharply and it hits the ground, it’s going to bounce really high. So, again, that makes sense. But what I kind of sometimes lose sight of, and I don’t know if you do too, is the fact that that rubber ball bounces, but then it comes down to the ground and it doesn’t just stop. It bounces high again the second time, maybe not as high as it did initially, but still high and markets do the same thing.

股票市场势头-股票市场

看这个,这是自1970年以来股票下跌超过30%的6倍浅蓝色是股市下跌30%后的表现。毫不奇怪,他们通常都做得很好,对吧?球急剧下降,急剧反弹,34%,26%,17%,50%,56%但是,这是球第二次反弹的类比。深蓝色是连续第二年的表现,先是大幅下跌,然后又大幅反弹。第二年市场的表现往往也相当不错,分别为14%、20%、32%、9%、16%,第二年平均为18%。故事在第二年还没有写完。在2020年春天,我们得到了40%的急剧下降。接下来的12个月,我们有了很大的反弹,56%。 We don’t know what the next 12 months will bring, but historically there’s no reason why it can’t be good. That leads me into the idea that a lot of people become worried when markets are expensive or they see high levels or markets make new highs. And so I sat down because it’s like- I remember- I’m old enough to remember- I’ve been around long enough in this business that I remember Dow 10,000 the first time. And it was a party. They had a celebration on the floor of the New York Stock Exchange. It was a big thing. It was like, oh, my God. 10,000 is a really big number. Right. Now we’re at 38,000, 39,000. Right. So markets go up and up. And I was like and sometimes people say the market’s too expensive.

陶氏3400万?

道琼斯指数4万点太高了。从历史上看,道指的年平均涨幅约为10%。这是道琼斯指数从1900年一直到今天的图表。大约是34000到35000。正确的。如此显著的增长。当道指达到400点时,60岁左右的人可能会说,哦,天哪,道指永远不会达到1000点。1万是令人难以置信的。20000,对吧。嗯,考虑这一点。 Historically, the Dow has returned about 10%. I cut that and said, what if the Dow returned 9% going forward? So lower growth for the rest of this century. So your grandkids, right? The Dow, if it grows for the rest of this century, the next 80 years at 9%, would close the century at about 34,000,000. Right. So imagine turning on CNBC and saying that the Dow fell 480,000 points today to close at 32,600,000. Right. Your eyeballs would probably fall out. Right. The reason I bring up that example is that numbers are continuing to grow. Markets making a new high is not unusual. Think about it like this on a personal level. Every single day, you personally make a series of new highs. Today, you set a record for the most times in your life you brushed your teeth, right. You’ve now driven today more than you ever drove in your life. You’ve taken more steps. Everybody every day makes new highs because we’re building on the foundation of what came before. Markets aren’t any different. That’s not a prediction for markets going higher or lower. It’s just a reminder that just because we’re making new highs, just because you’re seeing new numbers in a stock price or an index price doesn’t mean that we can’t continue to go higher. New highs are the norm, not the exception.

有了这个,我要暂停并提出问题。我也只是想抛弃,我希望你能享受这个网络研讨会。希望你用这些信息做点什么。最大的错误我看到人们的种类 - 他们得到了信息,但他们没有任何事情。因此将您今天学习的内容纳入您的个人财务。重做你 - 看看你的投资,与你的顾问会面。如果您愿意,我们是一家金融规划和投资管理公万博manbetx2.0论坛司。我们通常收取275美元的每小时才能与人见面。对于那些来到这个网络研讨会的人来说,我们放弃了这项费用并免费进行两次会议评估。所以,如果您有兴趣,您希望进行评估,我们可以进入,我们会谈论 - 我们将拍摄您的投资组合的快照,而不仅仅是一个投资组合,而是所有的产品。 We’ll put it in there. Take a look at what kind of risk you’re taking, what kind of return you’re set up for it. Give you some thoughts on that. We’ll also take a look at your tax situation, where our CEO is a CPA. We have CPAs on staff, we’re very tax focused. We can give you some thoughts on your current tax status. But also, again, I talked about that national debt and national deficit. Chances are taxes are going to go higher in the future. They’re already scheduled to go higher. We do a lot of forward tax planning to help people minimize their taxes, not just today, but in the future. So we’ll take a look at that for you, give you some thoughts on your cash flow and what may be available to you as far as, do you have enough to retire? Again, usually we charge $275 an hour to meet with people. If you’ve come this webinar and you’ll put up a free offer, if you want to come in, you can meet with myself or one of my CFP®, CERTIFIED FINANCIAL PLANNER的同事。我们受托人。我们不卖任何东西。我们只是提供好的建议,好的指导,没有利益冲突。讲到这里,让我暂停一下,再回答几个问题。

问题

安迪:马尔科姆是这么说的“你刚才提到的政府积累的债务。我们如何偿还这些债务?”

布莱恩:还债有四种方式。我想,严格来说,你不需要还钱。只要你能付款,你就可以继续服务。你不需要减少本金。但假设你确实想还钱。有4种方法。你可以违约。就破产。在未来,你会看到政府因债务上限问题或政府僵局而出现技术上的违约,这种情况我不会感到惊讶。但我不认为这是真正的违约。 And I don’t think there’s a scenario where the US just refuses to pay back its bill. So I don’t think that will happen.

你可以通过增长走出困境,因为收入只是税收水平乘以经济活动量的函数。因此,如果经济强劲增长,你将有更多的税收来减少债务。我们在20世纪90年代看到了这一点。这是最好的情况。我不知道这是否有可能。我认为这两种情况是,你通过膨胀来摆脱困境。我们谈了一点关于通货膨胀的事。正确的。你可以用价值较低的美元偿还债务。这是一种方式。我确实认为,过去,嘿,未来几年会发生什么?

我想到了十年来的到来或者在我们前面的15日,我认为将比我们过去所见的通货膨胀略高于略高。在过去的10年,15年来,我们已经看到了1.5%或2%的通货膨胀。但100年平均水平为3.7%。因此,当我们为客户进行财务规万博manbetx2.0论坛划时,我们实际上建立了一种安全。我们使用100年平均水平为3.7%,以便如果通货膨胀结果表明有点高,那里有一个缓冲区。正确的。所以我认为通货膨胀是摆脱赤字的一种方式。然后第四个或最后一个是更高的税收。税收已安排在2025年或2025年之后更高。我们在2017年获得的税收是暂时的。这不是一个永久性的减税。 So taxes are scheduled if Congress does nothing to go up after 2025. But the reality is, is that when you think about the direction of government and kind of the tenor of politics and the size of the deficit, I think when I poll people, most people feel taxes are going to go up, just Congress is going to act to move taxes higher, whether it’s this year, next year, next administration, it seems likely taxes have to go higher. The other thing to consider- and that’s the other way, right, to pay off the deficit. And just keep in mind, there are a lot of fallacies or misnomers in the financial world. One of the biggest pieces of misinformation many people have been told, is that you’re going to be in a lower tax bracket in retirement than you are when you’re working. If you haven’t saved any money and you don’t have a pension and you’re going to be living off of Social Security, that might be true. If you’ve got some savings, if you’ve got a pension, if you’ve got cash flow sources, rental property, you’ve saved in your 401(k), I can tell you we meet with thousands and thousands of people a year, and for the vast majority of them, they’re going to be in the same, if not a higher, tax bracket in retirement than they are today. And so a lot of people that we meet, many, many people have basically built themselves a tax time bomb where the easiest path for the government to get out of the debt that they’ve sort of accumulated is to raise taxes.

与此同时,人们一直在为自己制造这个税收定时炸弹,这将使他们在退休时处于更高的税收等级,同时国会将提高税收以偿还债务。所以你可能想评估一下。同样,如果你想看一看,你可以在免费评估中与我们交谈。如果没有,你应该自己去做,因为你可能会交更多的税。

安迪:好吧。玛格丽特还有最后一个问题。“股市被高估了吗?”

布莱恩:如果我知道的话,我会成为一个有钱人,玛格丽特。你知道,我不认为大多数市场都很便宜,但我不知道这是否意味着它们被高估了。利润增长如此之快,是因为公司表现良好,这有助于真正提高股票估值。所以我不知道它们是否便宜,但我不知道它们是否都被严重高估了。这也要视情况而定,正如你在幕后所见,我们经常谈论股票市场,但我们忽略了这实际上是一个股票市场。因此,如果在某种程度上该指数是昂贵的,那并不意味着所有的基础成分都是昂贵的。

所以当你投资时,你可能不仅要考虑购买指数或成长型股票,还要考虑那些从定义上看比较便宜的股票。你也可以考虑一些市场,比如海外市场和一些比美国便宜一点的市场,也把它们加入进来。

安迪:好吧。我想这就是我们今天所有的问题。

布莱恩:嗯,是的,很高兴见到你。希望你们今天都学到了一些东西。如果你想做免费评估,看看你的投资组合,我们讲过的一些东西也要评估你未来的税收状况在税收可能增加之前。喊一声,报名参加免费财务评估。我们很高兴见到你。没有费用,就没有义务。如果没有,就用这些信息做点什么,好好利用,继续学习,继续自学。祝大家好运。

安迪:好吧。非常感谢你加入我们。祝你有美好的一天。如果您希望免费财务评估,请联系我们。

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